第二百七十章 救市

量的基础设施和高速公路的建设，从而促使基建行业迅猛发展，但基础建设完成后，政府便开始收紧信贷，使得经济增长放缓。股市也因此产生波动。

    而这次股灾的导火索则是肯尼迪总统提出利息平衡税政策，也就是美国政府向其人民就购买外国证券所收到的利息而征收的一项税项，作用是要减低国人对外国证券的投资兴趣，从而达到减少资金外流的情况。（同时利息平衡税是促成欧洲美元市场发展的主要因素之一。）

    外资大量逃离日本市场，引发日美两国股市大跌。预托这条生物链瞬时变成了套在券商脖子上的枷锁。股市中受挫的个人投资者逐渐开始变卖金融债，券商面对投资者越来越多的挤兑不得已抛售手头的股票，以筹资赎回抵押的金融债来偿还客户资金。这既加剧了股市下跌，也增加了券商的财务成本。”

    听到这里，唐宁拦了一下说道：“等一下，西川，你说的这个预托是什么意思？”

    西川涉及解释道：“当时，日本券商多采用运用预托形式的商业模式来弥补券商融资不足的缺陷。

    这一商业模式大致为：以日本兴业银行、日本长期信用银行、日本不动产银行为首的三大长期信用银行可发行1年期和5年期的金融债，其中很大一部分由券商负责销售。券商在卖出金融债的同时又以每天1%的利息从客户手中借取债券，并抵押到银行或其他中小金融机构获取相应的资金，券商以融资获取的股票又能以70%的比例重新抵押获得新的贷款。

    在股市上升阶段，预托商业模式发挥了巨大的杠杆作用，增大了市场的流动性，也给券商带来了丰厚收入。但当股市逆向下滑时，这种商业模式起到了反向杠杆的作用，券商的业务肌体短期内便发生缺氧窒息。

    而且在这次股市下滑中，开放式基金接连跌破发行价，个人投资者的抛售加剧了基金基准价格的下滑，将近1621亿日元的资金从基金市场流走。”

    唐宁心道这跟后世美国的次贷危机好像啊，不知道这次日本被套住而因此跳楼的人会有多少，然后好像忽然想到了什么，于是又问道：“西川，你刚才不是说政府救市了么？这是怎么救的？”

    西川涉解释道：“据说是由大藏省长官田中角荣（后成为日本首相）召集日本兴业银行、富士银行、三菱银行、野村证券、大和证券首脑连夜商讨救市方案。并在大藏省主导下，由多家银行和券商联合出资的日本共同证券成立，资本金25亿日元。

    不过在面对当时市场上1000亿日元以上的卖方压力，日本共同证券的资金显然是杯水车薪。在日本共同证券即将弹尽粮绝时，大藏省和日本银行拨出特别融资额度，于是日本共同证券的资本金增加到了300亿日元，同时银行团1000亿日元的协调融资和845亿日元的特别配额使日本共同证券重新杀入惨淡股市，并作为救市基金共向股市投入1905亿日元，日经指数终于守住了千二大关。”

    说到这儿，西川涉看向犬次郎：“次郎，你这头还以为1200多么的惨，但你知道为了保住这1200点，政府付出了多大的代价么？！”(未完待续。)